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中金公司:中国应效仿美“定量宽松政策”
2010-02-02 全球品牌网  陈平

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   中金公司在最近一期宏观经济周报中,建议中国效仿美实行定量宽松货币政策,其思路与笔者3月22日博文《打赢金融核战 中国须以毒攻毒》如出一辙。

    中金的这篇报告,主旨是通过政策创新推消费、促转型、降外储,推消费、促转型并无新意,但通过实行美式定量宽松货币政策实现上述目标,在机构研究报告中出现还属首次。

   中金的观究竟是纯粹政策建议,还是代表政府未来某种政策取向,目前还难以判定,但鉴于中金公司的背景,其建议背后的经济和政治逻辑,值得各界关注。

    “我们建议中国通过政策上的创新——财政加货币的组合拉动消费,实现运用外汇储备推动经济转型:近期消费数据依然较好,很大程度上是收入翘尾因素推动(去年上半年通胀时期众多企业加薪,此后维持在这一水平不变,导致目前同比来看收入增长较快),未来1~2 个季度后这一因素不复存在,消费面临放缓压力。而社保和医疗体系加大投入尽管长远来看极有必要,却很难在短期内改变人们的消费行为。刺激消费的最有效段就是降税,中国的增值税(实际由消费者承担)税率之高位居亚洲之冠,个人所得税税率也高于多数国家,这都是抑制消费的重要原因。然而目前财政收入连续负增长,继续降税,无疑使赤字恶化,如果扩大发行国债来为赤字融资,又会对社会资金形成挤出效应,中和了政策的效果。在这一局面下,政府可通过政策上的创新来实现运用外汇储备支持国内经济增长(将外汇储备直接发放给全国老百姓显然不现实)。目前全球发达国家纷纷采取央行直接买债的非常规货币政策,中国也可以效仿,由财政部发行“经济转型债券”,所筹资金弥补降低增值税和个人所得税带来的赤字,再由人民银行来认购这一债券(可通过其它金融机构作为中介,参考成立中投公司时的模式)。至于这一行为可能引发的通货膨胀压力,央行未来可通过在市场出美元(以较优惠的价格)来回收流动性。这样既减少了外汇储备,也能在短期内刺激消费,同时有利于改善经济结构,实现增长模式的转变,可谓运用外汇储备支持国内经济增长的创新行为。”         中金宏观经济周报 第 58 期

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