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体育产业上市公司分析
2010-09-07 全球品牌网  《环球财经》

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  刘国宏

  放眼A股市场,仅有中体产业(600158.SH)、信隆实业(002105.SZ)、探路者(300005.SZ)3家主营体育用品上市公司。除了2009 年登陆创业板的户外体育服装用品经营商探路者(300005.SZ)经营良好,年报显示其全年实现净利润约4289 万元,同比增长68.13%之外,其余两家公司主营业务在体育产业中依然呈现“边缘化”态势,即使是中体产业这样“根正苗红”的体育产业上市公司,也难奈产业“边缘化”的尴尬而将绝大部分精力投向了房地产

  此外,西藏旅游(600749.SH)、青岛双星(000599.SZ)、北巴传媒(600386.SH)等涉足体育产业上市公司,其体育业务占主营业务的比重极低。值得留意的是,李宁安踏鸿星尔克、匹克、特步、361度等一批优秀的成长性体育产业企业,借道境外资本市场迅速成长起来。而德尔惠、好家庭、泰山体育产业集团、中国武术职业联赛(WMA)俱乐部都在筹备境外上市

  从上市途径来看,1998年2月25日,随着“中体产业”公司股票在上海证券交易所的成功上市,使中国体育产业的发展进入了一个新的阶段。而探路者作为第一家登录创业板的体育产业企业,拉开了中国体育产业化的序幕。

  在境外市场,李宁、安踏体育、匹克、特步、361度在香港主板上市,鸿星尔克通过离岸红筹的方式在新加坡主板上市,即以百慕大群岛注册的壳公司“中国鸿星体育公司”控股境内鸿星尔克上市资产的方式上市。

  先行在2004年和2005年上市的李宁和中国鸿星的市场表现都相当好,近年来股价与盈利同步上升。2007年7月10日,刚登陆香港联合交易所主板的安踏体育表现更为强劲,持有18亿股安踏的丁氏家族和持股8.2%的休斯敦火箭队老板身价暴增。从这些去外地上市经验来看,国内体育用品企业在产业升级尚未完成、经营规模普遍较小的时候谋求上市,更需要在上市之前获得私募股权基金的支持。

  在《关于加快发展体育产业的意见》出台的预期下,市场对我国体育产业的大发展寄予了极高的期望,中体产业、探路者、信隆实业这3家上市公司也 “苦尽甘来”,受到市场资金的青睐。

  中体产业:体育“央企”

  公司主营业务包括体育产业和房地产业务,涉足机票代理及传媒等业务。在体育产业方面,目前已涉及体育竞赛、体育健身、体育主体地产等诸多方面。尽管目前公司在体育产业方面的盈利能力、市场拓展能力仍较差,但该公司最大的看点仍在其特殊的股东背景。公司作为国家体育总局控股的惟一上市公司,公司未来不仅直接受益于振兴规划,更有优先获取国家体育产业高端资源的先天优势。作为当前国内惟一 “含着金钥匙”的体育产业公司,其股东背景的想象空间远远大于中长期业绩增长的潜力。

  此外,公司在海南合作开发“三亚奥林匹克湾项目”,地址在海南省三亚海棠湾,项目总占地约2200亩,规划总建筑面积约35万平方米。随着海南国际旅游岛的建设加快,我们预期,在政策特许海南试点大型体育赛事即开型彩票、体育竞猜彩票业务的刺激下,海南的体育产业将获得超常规的发展,因而,该公司不仅大幅受益于“三亚奥林匹克湾项目”的获利,更有望率先分享海南国际旅游岛的体育盛宴。

  信隆实业:

  图谋运动健身器材产业龙头

  公司是我国自行车制造龙头企业,在自行车车把、立管、座管、避震前叉等产品生产规模为全球第一,在同行业竞争中保持绝对优势。根据公司公布2009年度业绩快报,净利润同比增加65.69%。与捷安特、迪卡侬、富士达等国外主要品牌商建立了策略联盟、与贸易商建立了良好的合作关系。公司同时大力发展运动健身康复器材,在做好OEMODM产品生产的基础上,培育公司自主品牌产品(OBM)的研发和生产体系。

  公司利润遭受了人民币大幅升值6%以上,以及出口退税率调降至9%等诸多不利影响,主营业务收入虽有一定幅度的下降,但利润相对上年同期却有大幅增长。在体育产业如火如荼的预期中,该公司依托资本市场做大做强运动健身器材的成长空间依然巨大。

  探路者:品牌建设拓开市场空间

  公司2009年业绩快报显示,2009年公司实现营业总收入为2.93 亿元,比去年同期增长38.38%;营业利润为4814.20万元,比去年同期增长45.07%;净利润为4288.94万元,比去年同期增长68.13%;基本每股收益为0.79元,摊薄后EPS0.64元,比去年同期增长54.90%。

  得益于消费升级、行业高速成长,为探路者5年做到15亿提供基础。该公司2000~2008年保持了40%~50%的收入复合增长率,即使在2009年由于金融危机使消费品收入增速全面放缓的时候,整个行业也保持了30%以上的增速。而作为国内龙头的探路者,与外资的户外品牌相比其性价比更高,与小品牌相比其产品研发能力更强、品牌知名度更高,在二三线城市销售有优势,因此探路者收入增速快于行业平均增速。根据COCA及公司预期,中国户外市场未来5年有望保持35%~40%增速,探路者作为国内品牌领军者,其收入增速有望超过该水平。假定每年40%增长,2014年收入规模为15.75亿元,相当于七匹狼2008年收入规模。该公司良好的销售终端情况将吸引加盟商开店,预计每年开店数在100家以上,市场规模稳步扩大。

  总体来看,公司主营业务发展良好,产品研发设计能力逐步提升,公司积极推进品牌建设,市场规模扩大,经营业绩按照预期持续增长。该公司建立了完善的供应链管理体系,牢牢地掌控了“微笑曲线”的高端,能够提升从店面零售物流供应到生产商生产的响应速度,快速捕捉顾客需求、快速提供顾客所需产品、降低库存、加快周转,有效提升资金运营效率,这将使该公司在市场竞争中不断赢取先机。
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